Vorige week verwierp Exor, de controlerende aandeelhouder van Juventus, een overnamebod van cryptobedrijf Tether, dat al een belang van 11,5% in de club bezit. Het bod impliceerde een waardering van het eigen vermogen van ongeveer € 1,1 miljard, of € 1,4 miljard Enterprise Value (EV) rekening houdend met de nettoschuldpositie van de club.
Het bod werd binnen enkele uren afgewezen, waarbij Exor zijn langdurige betrokkenheid bij het clubeigenaarschap herbevestigde. Juventus is een zeldzaam geval binnen het Europese voetbal. De club, die al meer dan een eeuw in handen is van de familie Agnelli, combineert een uitzonderlijke continuïteit in het eigenaarschap met de bestuursstructuur van een beursgenoteerd bedrijf, een combinatie die van invloed is op hoe externe interesse wordt beoordeeld.
In die context dient de aanpak van Tether als een nuttig referentiepunt om de huidige marktwaardering van Juventus nader te bekijken, hoe die waardering zich verhoudt tot onderliggende waarderingsbenchmarks en waarom de impliciete waardering niet voldoende werd geacht om zelfs maar gesprekken aan te gaan met Exor, de meerderheidsaandeelhouder.
In deze analyse onderzoeken we deze factoren en bieden we een bredere achtergrond voor de waarderingsaspecten van een beursgenoteerde club als Juventus FC.
De ontwikkeling van de aandelenkoers van Juventus in 2025 is cruciaal om te begrijpen hoe Tether tot zijn impliciete waardering is gekomen. In de afgelopen twaalf maanden bereikte de aandelenkoers een piek van € 3,55 op 16 mei, na de kwalificatie voor de UEFA Champions League, waarna deze in de daaropvolgende maanden gestaag daalde.
Op 9 december bereikte de aandelenkoers een jaarlaagtepunt van € 2,17, wat nauw aansloot bij het strategische bod van Tether dat na sluiting van de beurs op vrijdag 12 december werd gedaan en op dat prijsniveau weerspiegelde een waardering gebaseerd op de marktkapitalisatie onvermijdelijk een moment van lage prijzen in plaats van een bredere beoordeling van de onderliggende waarde van de club.
Daarentegen zou dezelfde methodologie op het hoogtepunt medio mei een aandelenwaarde van ruim € 2 miljard hebben geïmpliceerd.
Met een free float van ongeveer 17% weerspiegelt de aandelenkoers van Juventus de waarde van een minderheidsbelang in plaats van de waarde van de zeggenschap. De marktkapitalisatie op een bepaald moment geeft dan ook slechts een gedeeltelijk beeld van de onderliggende waarde van de club, met name in de context van discussies over de eigendomsoverdracht.
Het is dan ook geen verrassing dat de aandelenkoers van Juventus na de afwijzing van het bod een scherpe stijging liet zien en op 15 december sloot op € 2,60, een stijging van 19% ten opzichte van de slotkoers van de vorige dag. Waardeontwikkeling en context Referenties voor content bekijken Artikelcontent Football Benchmark waardeerde Juventus op een ondernemingswaarde van € 1,65 miljard per 1 januari 2025.
Deze waarde is inclusief de nettoschuld (in tegenstelling tot de aandelenwaarde), een lichte daling ten opzichte van € 1,70 miljard in 2024 en lager dan de piek van € 1,79 miljard in 2023. Ter vergelijking: tien jaar geleden was de gecombineerde ondernemingswaarde van AC Milan en FC Internazionale nog niet zo hoog als die van Juventus. Vandaag de dag worden beide clubs hoger gewaardeerd dan de Bianconeri.
Sinds 2016 is de ondernemingswaarde (EV) van Juventus met ongeveer 68% gestegen, wat een weerspiegeling is van groei op de lange termijn, afgewisseld met periodes van volatiliteit. In dezelfde periode hebben de twee andere Serie A-giganten een aanzienlijk sterkere relatieve groei doorgemaakt.
De EV van AC Milan steeg van € 545 miljoen in 2016 naar € 1,81 miljard in 2025 (+232%), terwijl die van Inter meer dan verviervoudigde, van € 399 miljoen naar € 1,72 miljard. De recente financiële ontwikkeling van Juventus biedt belangrijke context voor de huidige waardering. De club heeft acht opeenvolgende seizoenen nettoverlies geleden, met een cumulatief verlies van € 999 miljoen over deze periode.
Hoewel de operationele inkomsten piekten op € 464 miljoen in 2018/19, het eerste seizoen van Cristiano Ronaldo bij de club, bedroegen ze slechts ongeveer € 420 miljoen in het meest recente boekjaar. Vier kapitaalverhogingen met een totaalbedrag van circa € 900 miljoen sinds 2019 onderstrepen de omvang van de steun van aandeelhouders tijdens een periode van structurele en sportieve transitie.
De waarderingsmethodologie van Football Benchmark is gebaseerd op een aangepaste omzet multiple-benadering, waarbij factoren zoals winstgevendheid, populariteit, sportief potentieel, uitzendrechten en stadioneigendom worden meegenomen. Juventus blijft sterk scoren op verschillende van deze dimensies, met name merkbekendheid en volledig stadioneigendom, terwijl recente financiële en sportieve prestaties op andere dimensies een negatieve invloed hebben gehad, aangezien de club haar laatste nationale landstitel in het seizoen 2019/20 won.
De tegenvallende prestaties op het veld hebben een directe impact gehad op de financiële ontwikkeling, aangezien succes, met name in internationale competities, de waarde van spelers verhoogt, de aantrekkingskracht voor sponsors vergroot en rechtstreeks inkomsten genereert via wedstrijd- en prijzengeld. Waarderingen weerspiegelen ook de marktdynamiek en toekomstige verwachtingen.
De verwachte groei van de uitzendrechten van UEFA-competities, de aanzienlijke toename van commerciële inkomsten bij wereldwijd bekende clubs en de nieuwste UEFA-reglementen hebben de afgelopen jaren allemaal bijgedragen aan hogere clubwaarderingen en een toegenomen interesse van investeerders.
Als gevolg hiervan blijft de waardering van Juventus gebaseerd op solide fundamenten, maar de relatieve positie ten opzichte van AC Milan en Inter weerspiegelt hoe aanhoudend sportief momentum, financiële stabilisatie en toekomstige verwachtingen de ondernemingswaarde (EV) in de loop der tijd aanzienlijk kunnen beïnvloeden.
Transactiebenchmarks en waarderingsverwachtingen Referenties voor content bekijken Artikelcontent Recente transacties met Europese topclubs helpen de verwachtingen rond waardering en eigendomsverandering vorm te geven.
De impliciete ondernemingswaarde van Manchester United van € 6,1 miljard, die van Chelsea van € 2,9 miljard, die van Atlético Madrid van € 2,5 miljard en die van AC Milan van € 1,2 miljard illustreren de prijsrange waarin ’trofeeën’ de afgelopen jaren van eigenaar zijn gewisseld.
Hoewel elke transactie zijn eigen context weerspiegelt en aanzienlijk wordt beïnvloed door de omvang van het verworven belang, evenals de overname van de zeggenschap, is het moeilijk te rijmen dat Juventus slechts een fractie van de impliciete ondernemingswaarde van Manchester United zou bedragen, vooral gezien de vergelijkbaar bescheiden sportieve resultaten van United in het afgelopen decennium.
Atlético de Madrid biedt een bijzonder relevante vergelijking, gezien de overeenkomsten in omzetomvang en het bezit van belangrijke infrastructuuractiva en ten opzichte van deze benchmarks ligt een impliciete ondernemingswaarde van ongeveer € 1,4 miljard aanzienlijk lager dan de niveaus die doorgaans worden geassocieerd met de zeggenschap over een club van het kaliber van Juventus.
Huge opportunity and now exclusive availble for the iGaming / Sports / Betting / Gambling and Entertainment Market: ****** ITA.BET and METALIGA.COM *****
